書名：冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣：多年來我堅持照這些口訣，簡單操作就賺錢！

作者簡介

黃嘉斌
曾任東吳大學企管系兼任講師、基金經理及綜合券商投資事業處負責人等。
擅長掌握台股長期循環，選擇最佳時機布局。曾精準預測，台股在2008年會進入一波大修正，不僅在當年金融海嘯全身而退，更搭上景氣復甦列車。對於後來2018年的修正與2022年10月的股市轉折復甦，以及2024年的修正，也甚早就提出警示。
著有《台股大循環操作術》、《養股，我提早20年財富自由》（以上皆為大是文化出版）。

書籍目錄

推薦序　股市投資，是個性的總考驗╱謝金河
專業推薦
自序　靜待貪婪的時機

第一章　我這樣選股，一年獲利76.3％
第一節　「有些股票是用來看的，不是用來買的」
權值股的漲跌，會影響加權指數的起落
「高價股回檔，往往大盤也準備轉向」
「不一定要買股王，但要觀察領頭羊」

第二節　遇到悶行情，用情境模擬
情境模擬不能偏向某一方
下決策前，先調整持股成數
三種情境下，該加碼或觀望？

第三節　「輸家不是看錯方向，而是沒有看法」
大師也會看錯，重點是：你有想法嗎？
從「量變」轉為「質變」，想像空間變大
多做假設，你會比別人更有想法

第四節　「掌握潮流又創造需求」，這檔股必賺！
股市的本質是投資，不是零和
跟對潮流，報酬會隨著時間擴大
股市的表現優於債市
站在潮流的浪頭上，一度成為股王
關鍵：是否禁得起時間考驗？

第五節　我的三不原則：不和景氣、政府、公司對作
政策扶持生技產業，新藥開發最有利基
沒有本益比，不看淨值比，看啥？
「做『對』才能賺錢，對作保證賠錢」

第六節　「長期持有是對的，但前提是獨占利基！」
獨領競爭優勢，6年漲10倍不意外
用新製程降低成本，迅速席捲市占率
台積電，依然是外資最愛
長期持有是對的，但前提是獨占利基

第七節　你收到的是LINE？還是lie？
看到黑影就開槍，難怪被套牢
錯過投機無所謂，錯過投資才可惜
面對消息傳言，兩方法快速確認

第二章　等待不只是美德，我比別人多賺一倍
第一節　短線不成務必退場，別變成「長期投資」
持股歸零，心態也會歸零
短線不成，千萬別告訴自己「長期投資」
方寸大亂時，要壯士斷腕砍光重練

第二節　不動作是思考後的結果，不是放著
世上沒有「放著，當長期投資」這回事
用長線基本面操作短線，當然賠錢

第三節　股息無法致富，卻能避免踩地雷
靠股息致富很難，5年發財靠股價上漲
長期投資者先求穩，再求成長
殖利率掉到2％至3％時，出脫持股

第四節　等待不只是美德，是賺錢大絕招
盤中做決策，就等著被指數玩弄
太早進場買，小心賣在起漲點
嚴守我的「等待原則」，賺一倍「就夠了」

第三章　輸家追求勝率，贏家累積報酬率
第一節　「成長」才是股價上漲的唯一保證
近3年每年盈餘有30％以上，才叫成長
景氣循環股，我只選擇龍頭

第二節　三勝七敗，這才叫投資
少量試單是犧牲打，也可能挖到寶
80╱20法則中，如何找到關鍵的20％？
上市櫃試單金額要小，找到關鍵標的後加碼

第三節　複製成功，比記取教訓有用
看對了CEO，你沒有買錯，只是買貴了
複製成功經驗，但別誤判成功因素

第四節　雞蛋該放在幾個籃子裡才安全？
分散或集中？關鍵在於能否全心照顧
「短線交易，少做向下攤平」
四種可動用資金，配置操作各不同
基本面掌握越高，賺越多、風險越小

第五節　你要溫水煮青蛙？還是冷水拔雞毛？
「放著等解套，不賣就不賠」，大誤！
對虧損容忍度高？更要設停損點
熱愛追逐強勢股？詳細報表不能少

第四章　別人關心停損，我在乎的是停利
第一節　定期清持股，「賣太早」才好
我學股神，總是「賣太早」
四個大漲訊號，研判是否該獲利出場
先確認是實質利空或大環境改變

第二節　看到技術性噴出，代表高點已不遠
確定減碼，就不要受市場貪婪左右
一次性利多消息，股價也會一次反應完畢
看到評等報告二次調升時，就要逢高出脫

第三節　以期望報酬的三成，為停損點
跌、漲都不想賣，這就是人性
「停利」分兩階段進行，可保留1╱3長期持有

第四節　真假利空怎麼看？是轉折，還是要快跑？
出現競爭者就是利空？是我懂還是外資懂？
公司成長受挫，出脫持股別捨不得

第五章　別人恐懼我貪婪，怎麼辦到？
第一節　盤面「最有意義」的三種變化：佯攻、強攻、詐敗
價量皆創新高，準備強攻
假拉抬，真出貨，特徵是量價背離
留意一次性賣壓，「詐敗」會先蹲後跳

第二節　新手套高檔，老手套反彈
極端的肥尾效應，其實不極端
「金字塔形」操作者要能預判股價回檔幅度
「倒金字塔形」操作者最忌往下攤平

第三節　危機怎麼入市？兩個關鍵決定
區域性的災難，請貴國自求多福！
全球性的金融危機，美國隊長會來拯救
危機入市的時點到了沒？從政策來判定

第四節　股市循環末升段，處處是魔鬼的誘惑
末升段最瘋狂，每天都有強勢股輪番出動
指數反彈到跌幅的2/3以上時，準備逃命

第五節 焦慮或沮喪，只能允許30分鐘
雖有火花，但不會延燒到基本面
指數跌破季線後，開始彈升
調整持股比重，強勢股領先反彈

第六節 一籃子股票不等於穩賺不賠
穩定收益不等於低風險

後記　股市非零和，人人都能賺大錢

推薦序/導讀/自序

推薦人
大俠武林
商業周刊永續發展顧問╱朱紀中
《ETF存股》系列暢銷作者╱雨果
財經節目主持人╱夏韻芬
《今周刊》發行人╱梁永煌
《波段的紀律》作者╱雷老闆
財信傳媒集團董事長╱謝金河
——強力推薦（依姓名筆畫排序）


專業推薦

「簡單操作就能賺錢」，翻開書封，這句直白有力的標語立即映入眼簾。坦白說，大俠當初接到出版社邀稿時，對黃嘉斌並不熟悉；但能受邀為本書撰寫推薦短語，對我而言實屬榮幸。
通讀全書後，大俠驚喜的發現作者提出的三大核心：「等待—計畫—出手」、「持股比例控管」，以及「以紀律壓制人性」，與大俠長年倡導的水位╱位階雙計算、只在恐慌布局、正報酬調節等不謀而合，也讓大俠立即答應此次推薦的短語合作。
我們要知道，震盪必來，恐慌終至，所以學習好好等待機會是一門藝術。黃老師的方法提醒讀者：

• 平時做好功課：蒐集資料、推演情境，將持股水位維持中性。
• 等待絕佳時機：當市場陷入恐慌，按照位階果斷加碼。
• 趨勢起漲後調節：隨水位升高，逐步鎖定正報酬、釋放風險。

如此一進一出，千里快哉風；正所謂「事了拂衣去，深藏功與名」。讀者如果渴望用簡單、可複製的流程，在市場震盪中穩健累積資產，本書將是您極佳嚮導。誠心推薦給每一位想以紀律戰勝人性、以策略迎接豐收的投資夥伴。

——大俠武林


看完這本書後，發現書中許多獲利心法與技巧，在這十幾年股市的動盪中，依舊沒變。例如書中黃嘉斌提到：「當政府對某產業扮演造市者的角色，並制定遊戲規則，就是新戰場」，這也就是我常常跟散戶朋友說的「大猩猩選股法」裡的大客戶—政府，而這背後代表的是訂單與業績的上升。
這樣的選股法則，不管是2012年的生技，或是2025年的能源，都是代表題材＋營收的保證，而這也正是看這本書最大的收穫，對照現在，找出那些不變的投資策略，這本書能10年後再出新版，代表獲利口訣永不過時！

——《波段的紀律》作者╱雷老闆


推薦序
股市投資， 是個性的總考驗

財信傳媒集團董事長╱謝金河

我在資本市場裡已累積了將近40 年資歷，看著股市的潮起潮落、大戶載浮載沉，以及企業興衰，心中自然有一些想法。
首先，資本市場的投資是最科學的博奕遊戲，中國人好賭， 什麼都可以賭，小至猜拳，就連打高爾夫球也可以賭，買六合彩、中樂透，或玩梭哈、百家樂。各式各樣的賭法中，靠運氣獲勝占了很大的成分。但是股市投資卻可以透過閱讀、深入的產業研判，進行分析預測，同時也必須研判各種市場消息、國際政經情勢，提高獲勝的機率，這是最科學的博奕遊戲。
我看過很多成功的投資專家，他們都很勤快閱讀，喜歡思考，深入分析研究。他們從投資中累積豐富的知識，進而富足了生命，任何卓越投資家的成功，絕無僥倖。

企業面貌是老闆性格的延伸

其次，我發現投資是可以從事一輩子的事業。任何一種職業都有年齡的限制，例如職業游泳或拳擊選手，很難超過30 歲，打棒球最多也只能打到40 歲，即使是公務員，也得在65 歲退休，只有投資可以做到生命最後一刻，因為人的身體會逐漸退化、體力會衰退，但只有腦子越用越靈光。
很多著名的投資專家都很長壽，像是日本的股票之神是川銀藏活了96 歲。德國的投機大師安德烈．科斯托蘭尼（André Kostolany）活到93 歲，他的名言是，在斷氣之前，還可以下單買賣股票。美國的股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）已經九十多歲，但每天仍活力充沛，可見動腦的投資似乎可以延年益壽。
此外，投資是最高段的智慧競技場，是人性、個性的總考驗，以人出發，往往是決定勝負的重要關鍵。例如，一家企業的經營面貌是企業創辦人性格的延伸，像是鴻海就充分反映出郭台銘的意志；台積電滿滿是張忠謀的影子；台達電充分體現鄭崇華的篤實精神；華碩則展露了施崇棠的靈巧，所以投資選對老闆， 經常是第一件大事。

在貪婪與恐懼中，找到平衡點

投資人要能在股海中勝出，必須有很好的EQ，做好情緒管理，尤其要在無知、貪婪與恐懼中找到一個平衡點。最近有空翻閱一下安德烈．科斯托蘭尼總結的投資十誡，在此列出來給大家參考：

1. 不可跟隨別人的主意與點子，不要想偷聽祕密消息。
2. 不要相信賣方知道他們為什麼要出售，或者買方知道他們為什麼要買進，也就是說，不要覺得他們知道的比你更多。
3. 不要死心塌地的想把損失追回來。
4. 不要回望以前的股價。
5. 不要躺在你的股票上面睡大覺，不要只是期望它能達到一個較好的價格而忘記它，也就是說，不要不做決定。
6. 不要不間斷的追隨股價的每一個微小變化，不要對每個風吹草動都做出反應。
7. 不要不斷的結算盈利或虧損數字。
8. 不要只在有利可圖時才賣掉股票。
9. 不要情緒化的受到政治好惡影響而立即反應。
10. 不要過於自負，即使你已經有了獲利。

上述投資十誡，其實很像這回黃嘉斌在他的書中，用了很多小事例，來告訴讀者有關投資的事，譬如他提到「短線不成務必退場，別變成『長期投資』」、「不動作是思考後的結果，不是放著」、「你要溫水煮青蛙？還是冷水拔雞毛？」，都是很精準掌握投資心理的篇章。
我喜歡閱讀黃嘉斌趨勢判斷的文章，每一次他的文章在《先探》刊登，我都會率先翻閱。他是一位冷靜理智，又勤快做足功課，還能以敏銳智慧判斷趨勢的卓越投資專家。
這次黃嘉斌進一步把他逾30 年的投資心法，濃縮成26 篇發人深省的文章，這會是投資人淬鍊投資智慧的一部寶典。


自序
靜待貪婪的時機

2018年，我與智富學堂合作推出的「養股私房班」，是我第一次系統化的分享過往二十餘年的投資心得，這一套投資邏輯幫助我避開多次股災，包括2008年的金融海嘯。課程分為16個單元，並教授預測接下來的兩次景氣（股市）轉折點的方法。
3年後，加權指數在2022年1月創下18,619的高點，結束多頭循環轉折向下，同時該年也是臺灣近40年來，首次經濟成長率表現低於全球平均。2018年課堂上的預測，事後在此得到驗證。
就在這時，大是文化副總編輯惠君捎來訊息，希望我能將過往對於循環預測的研究彙整出版。我也期盼能將這些心得分享與讀者，若能配合新一波行情的啟動之前上架更具意義。於是，我加快腳步，花了3個月完成《台股大循環操作術》，並敦促出版社在2022年底前上架，希望能幫助有緣讀者搭上這波行情。書中具體陳述了推估的邏輯與主要依據的變數。在該書即將出版之際， 我受邀擔任財金文化與期貨交易所共同舉辦的「2022年投資趨勢論壇」的主講人。當時，我就開門見山的指出修正底部已到，建議投資人可以開始積極擇優操作。
2022年10月至11月間，行情如預期啟動，21個月後，在2024年7月首次出現敗象，接著2025年初開始不斷示警，行情似走入科斯托蘭尼雞蛋賣出區域的右端（即成交量委縮）加上各家預測機構都顯示2025年國內生產毛額（Gross Domestic Product，GDP）的表現不如2024年。從過往驗證幾乎意味著2025年為空頭年，因此更加保守看待行情走勢。
雖然多數人都將這次崩跌歸咎於美國總統唐納．川普（Donald Trump）的關稅政策，甚至對於後續行情的研判，都糾結於其言論、政策等。但舉凡一個重大轉折的出現，背後都是醞釀已久，只是欠缺引爆點，真正的核心應該換個角度分析，回到問題根源，也就是目前的「背景」——全球經濟存在泡沫嗎？地緣政治會再擴大？通膨是否有再起的可能？還有美國政府債臺高築還有多少承受度？釐清這些問題後，未來的趨勢應該就更加清晰，也能認清川普只是扮演點燃導火線的角色，關鍵在於導火線的另一頭是否連結到火藥庫。
接著再進一步思考，川普政府到底要什麼？想扭轉什麼？這樣的改變將會帶來怎樣的影響？這些也是各國應該要正視與提出因應對策的地方。姑且不論目前已對股市造成的衝擊，從經濟內涵上分析，匯率是一個交集點，至少可以確認的是，美元走貶但控制在不至於危及全球儲備的地位，已是不可逆的方向。縱使臺灣長期仰賴出口，數十年長期低估的匯率，也到了必須忠實面對與調整的時候。
所謂「七年之病，求三年之艾」，2008年發生的金融海嘯可以歸咎於當時的聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）所創造出的「非理性繁榮」（Irrational Exuberance）。如今17年過去，又到了經濟學家口中的「房地產循環」的收縮期。雖然這次美國房地產泡沫並不算嚴重，但由於上次金融海嘯的經驗，使得美國投資人在房貸選擇上，傾向固定利率以規避風險，因此在這次升息的狂潮下受傷甚微，也只有極少數金融機構（如矽谷銀行）因自身錯誤的經營策略導致破產。
再者，鎖定效應抑制了二手屋的供應量進入市場，而供給的減少反而造成房價上漲。這使得原本應受高利率直接衝擊而下跌的房價，不僅未如預期，反而逆勢上揚，穩定了房地產市場。
這兩大因素支撐了房地產市場，使其未走向泡沫化崩盤，更重要的是，避免了其風險蔓延至貨幣市場，引發如同2008 年金融海嘯般的「流動性陷阱」和「現金偏好」困境，進而重創經濟。而房地產所對應的金融債券對經濟的巨大影響，也解釋了市場為何將中國持有的七千多億美元美債稱為「金融核彈」，一旦人為非理性拋售（無論原因）導致債券市場失序崩盤，對全球經濟的衝擊將是股市的數倍。
我在2014年出版《冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣》這本書時，當時距離金融海嘯已過去6年，從10年景氣循環週期來看，股市已逐漸進入不宜矇著眼睛全面做多的階段，我在書中以「選股不選市」作為最後一章主要總結，便是給讀者的操作建議，撰寫此書目的主要是想提供讀者在股市操作、面臨困境時，可以有參考的思維方向。
2025年，在最近股市重挫後，有些投資人想要搶反彈（接空中掉下來的刀子），但這樣的做法，真的適合現在的市場環境嗎？該考量的條件有哪些？或者該做好怎樣的準備（接這把刀有沒有準備夠厚的手套）？還有這次的「川普風暴」應該怎樣看待？該視為全球性風暴，還是區域性的事件？
假如是區域性危機（如1998 年東南亞金融風暴），處於受害區域者只能自求多福，不用期待有人會來救你。就像歐豬五國（按：PIIGS，對歐債危機中五個負債累累的國家的貶義稱呼，它們分別是葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘和西班牙）事件，雖然未波及其他區域，但身陷其中的國家，如希臘，便受創極深， 花了很長一段時間才復原。
但若屬於全球性風暴則不用太擔心，美國隊長會出來拯救大家，2008年金融海嘯便是如此，只要關注美國聯準會的動作與決心即可。雖然過程中股市修正幅度很大，但僅花費12個月，無論是指數、GDP都回到風暴前，彷彿一切沒有發生。
不過這次引發的全球性風暴，似乎有別於前兩次，雖然同樣屬於全球性的衝擊，但與以往不同的是，這次美國隊長不願意再擔任正義使者、國際警察（即義務、免費）的角色，反而轉變為需要「付費」的「保全」、「傭兵」，少了道德等普世價值，變成為「商業行為」的利害關係盤算。各國政府應認清現實，轉換角色，精算如何談判出好（有利）的交易，還有用怎樣的方式（型態）去支付。
關稅不僅僅是簡化的經濟手段或公平性問題，其背後交織著匯率、國防安全、貿易障礙等多重考量。正如張忠謀先生所指出，台積電已然成為全球競逐的焦點，全球化與自由貿易的時代或已終結，地緣政治衝突將日益加劇。由此觀之，關稅引發全球性連鎖反應的本質，已非單純重演17年前的經濟泡沫危機，而是與台積電所處的困境有著異曲同工之處。
面對這個浸淫三十餘年的股市，如果問我這次的川普風暴該如何解決？我無法給出具體答案，但若問我該如何面對這次的股災，我的答案是，「時間」便是最佳的解法。我很喜歡《雙城記》（A Tale of Two Cities）的開場白：「這是最好的時代，也是最壞的時代。」股市不會永遠下跌，長遠來看，經濟總是成長（除非人類自取滅亡）。面對難得的修正，是為了帶給我們下一次便宜進場的機會。
巴菲特總愛說危機入市、在別人恐慌時貪婪。就在這個時間點，本書改版，內容包含如何做到「別人恐懼我貪婪」、如何建立自己的獨特看法，更重要的是學習「等待」，讓自己賺到更多的報酬。希望透過這本書，可以讓讀者從容迎接下一波的行情。
在這提醒讀者一件事，投資之途本無帝王之路，即沒有捷徑，除了認真充實自己、做功課之外，更重要的是培養思辨能力，資本市場上充斥著對錯混雜的訊息，看似縮短訊息傳遞時間的通訊軟體，須辨別究竟是Line？還是lie？莫讓這些四處流竄的「小作文」，混淆你的投資步調。
最後，留給讀者幾個股市修正時期的魔術數字——11、13（請參閱《台股大循環操作術》〔大是文化出版〕第1章〈下一個台股循環，即將展開〉），至於這次從2022年10月啟動的行情見頂時間，可能是2024年7月（21個月的擴張期），或者2025年1月，兩者搭配後再耐心觀察時間接近的時候，是否有出現重大事件出現、企業盈餘成長率的低點浮現，或者通膨已可控等，那麼應該就是可以開始貪婪的時候了。

文章試閱

「有些股票是用來看的，不是用來買的」

記得剛投入股市時，常聽到一些老手會在盤勢不明時說： 「如果台塑（1301） 不能漲到○○元，大盤就準備要拉回了……。」言下之意，好像台塑得漲上去，不然大盤指數就要跌下來，這樣才符合「股市倫理」。
當時雖然不是很清楚那些老手為什麼這樣說，不過，我發現在一些重要的位置區，加權指數和台塑的股價確實有著微妙的關係。這樣的關係在1995年以前可供參考，至於近年來最常被提及的，就屬台積電（2330）了。
現在想想，其實原因很簡單，就是「權值」的觀念罷了。在一、二十年前，除了銀行股，台塑所占的權值最大，台塑的股價走勢當然攸關加權指數。尤其它是塑化產業的龍頭，更左右國內的經濟。
時至今日，台塑已被台積電取而代之，台積電與加權指數的關聯度自然最高，但是兩者之間有時還是會出現短期的背離現象，此時不是龍頭權值股先拉回，就是指數會跟上來。這在象徵權值意涵的ETF（指數股票型基金）上，也具備同樣的現象。

權值股的漲跌，會影響加權指數起落

從指數來看，的確可以找到相對應高權值的個股，或是以ETF當成指數的參考。有些專門賺取套利的外資，會利用兩者間的關係做一些價差交易，要特別提醒投資人的是，這需要大額度的資金，還得透過槓桿倍數放大才能達成。
多數時候，這些高權值公司只是用來看的，不是用來買的，例如透過股價倫理的評估方式，去觀察大盤走勢，這些公司都可以成為重要的參考指標。
在某一產業中，通常規模較大、較知名的公司評價（本益比及股價淨值比）應該要高於較小型的公司。比方說，當富邦金（2881）的評價若高於國泰金（2882）時，就是改變了股價倫理，其背後必然有特殊原因，檢視這幾年兩家公司的獲利水準及成長性，確實富邦金表現優於國泰金（2025年首季富邦金EPS為3.01元，國泰金為2.17元），因此評價上已逐漸追上國泰金。
此外，投資實務上一直存在著「指標股」或是「指標產業」等，這些就好比是領頭羊，只要有領頭羊存在，就會帶領整個族群行進的方向。一般來說，領頭羊都是在族群中經過激烈競爭後的勝出者，例如提到半導體業的領頭羊時，自然會聯想到台積電（2330），其他產業如光學鏡頭教父的大立光（3008）、IC設計的聯發科（2454）、航運業的長榮（2603）、陽明（2609）等，都是投資人論及該產業時的首要聯想。
扮演領頭羊的，有時是最大的權值股，有時是某特定產業或個別公司，這些都有不同的意義，我們先從最大的權值股談起。
請試想一個情境：如果台積電連續兩天都跌停的話，台股加權指數會如何表現？首先，台積電約占大盤權值36.4097％（2025/4/30）的比重，假設加權指數來到20,000點的位置，那麼台積電一旦跌停板，將立即影響加權指數782點（20,000 ×36.4097％× 10％〔最大漲跌幅規定〕＝ 728 點）。
此外，當重量級的公司股價出現異常，勢將引發市場疑慮，進而產生連鎖賣壓的反應。如此一來，當日加權指數百點以上的跌點是起碼的水準，這是指標股對應加權指數的例子。

「高價股回檔，往往大盤也準備轉向」

再者，其他個別公司對應到個別產業，同樣也會有這種關聯性，只是關聯性比較複雜。
以大立光為例，這家公司本身即代表著多種意涵，包括高價股龍頭、光學鏡頭產業龍頭、高階手機應用重要零件供應商與基本面的代表等，將這些關聯性串在一起後，可以進一步解釋，當大立光的股價維持不墜或是緩步上漲時，第一個意涵往往顯示出，大盤偏向或者仍延續多頭的行情。因為從現象面反推多頭的表象，至少呈現出兩項具體的事實：一是除權行情，另一個則是股王爭霸戰（高價股迭創新高）。
第二個意涵則表示高階市場應用持續進行中，而且技術仍有發展的空間，也可以據此概略判斷，該產業不至於陷入殺價競爭的紅海中。
最後，還有一個非常重要的意涵，就是投資人最關心的加權指數轉向訊號。當高價股出現回檔的時候，投資人必須非常小心，因為這很可能是大盤要開始轉向了，尤其是在行情的末端，最常出現的就是高價股或指標股「補跌」，成為壓垮大盤的最後一根稻草。
一般而言，行情在轉向（由多翻空）的初期，一些個股陸續轉空，因此投資人往往會把資金集中到高價股或指標股，由於籌碼集中化，使得本益比不斷攀升到最後無法承載過高的股價。
這時假若大環境仍佳，景氣在上升階段，資金也源源不絕，公司的基本面還是往正向的發展，那麼即便股價偏高，最終也能隨著時間逐步消化，獲利亦有機會同步提升。
不過，若是公司成長停滯或者獲利低於預期時，當有人開第一槍賣出，就很容易引發多殺多的效應，而這也是資金流向循環的最末階段 。

「不一定要買股王，但要觀察領頭羊」

前面的例子都是以優質、具代表性的公司作為領頭羊，但是，千萬不要忽略了領頭羊也是投機性的指標。當市場上股價活潑的公司都是一些中小型股，或是以轉機為題材，卻缺乏具體數字證明的股票在表演時，投資人就要特別注意了。一般來說，這就是空頭行情的表象，因為籌碼（多為主力著墨）與消息當道，充滿投機性，投資人此時應該有所取捨。
在投資操作上，人人都希望能站在浪頭之上，提前掌握下一波浪潮與趨勢的動向，以便及早布局，再被推上浪頭，而且最完美的就是在行進間再跳上另一個浪頭，一波接著一波，完美銜接，但這恐怕很難做到。現實的情況是，預先等在大浪之前都有困難了，所以只好退而求其次，去觀察行進間的大浪，只要這個波頭還沒結束，後面跟隨的小浪就不會結束。
投資人不一定要持有領頭羊的公司股票，因為有些股票是用來看的，不是用來買的，在浪頭的更迭間觀察出趨勢變化，將更有助於投資策略的擬定。如果認真檢視個人投資的成敗，一定可以發現自己在某些特定的行情模式或性質的個股上，勝率似乎比較高，那就要好好把握這類浪頭出現的時機。
在三十餘年的投資生涯中，我從來沒有買過「股王」，卻不斷嘗試著預測有哪些公司將成為股王或股后。畢竟，持有最貴的股票與漲幅最大的股票，不見得會對自己的投資獲利有最大的貢獻，但是預測股王或股后會出現在哪裡，進一步觀察領頭羊的走勢，卻是選擇投資策略與標的非常重要的一環。

「掌握潮流又創造需求」， 這檔股必賺！

是流行？還是潮流？一字之差，會產生截然不同的結果。這確實不容易分辨，不過，我曾聽長輩說過一句話：「傳統曾經現代過，但是現代未必能成為傳統。」借用這句話的精髓即是： 「潮流常從流行開始，但是流行卻未必能成為潮流。」因此，流行與潮流的研判關鍵，即在於是否禁得起時間考驗。
如何才能禁得起時間考驗？ 經濟學上說：「需求創造供給。」直接點出重點――需求，只有提供真正可以滿足消費者需求的解決方案，才能可長可久。舉例來說，蘋果出產的iPad，一上市立即熱賣，還造成風潮，它滿足了大多數人希望「操作簡單」、「只想上網」的需求，因而創造出一個新的市場區塊。
既然如此，流行之初如何研判能否成為潮流呢？我建議可以分為兩個階段研判，首先是從「需求強度」分析，可以從英文的「Must」（必須）、「Need」（需要）、「Nice to have」（有的話也不錯）三個等級來看，如果該產品對於滿足我們的需求有強烈的必要性，比如現在幾乎人人離不開手機，這個需求強度便達到「Must」等級，所以蔚為潮流的機會就很高。
第二個階段的研判，就是成為流行性商品後，是否只是曇花一現。根據經驗法則，有一個具體的魔術數字可以參考，那就是「1,000 萬個單位」。如果產品的年度銷售量可以突破1,000 萬個單位時，應該就形成了趨勢或潮流，因為這代表著幾個意義：

1. 有足夠的樣本數（消費者），證明該產品可以被市場普遍接受。
2. 這樣的規模表示不是小眾的利基市場（niche market），很可能是大利基。
3. 這樣的規模足以形成一個產業讓供應商積極投入，有利於產業長期的發展。

還記得當第一代PDA（個人數位助理）產品推出時，聲勢浩大，也有多家廠商競相投入產製，結果年銷售量在朝1,000 萬臺突破之前便停滯了，然後很快的走下坡、「退流行」。此外，「數位相框」也是一個短命的流行商品，同樣難以突破「1,000 萬臺」這個障礙，如今這些商品在市面上已難見蹤跡。請記住，在投資領域中，唯有掌握新潮流的個股才會幫你賺大錢！