書名：22歲投資奇才的選股筆記：成功的投資人都如何面對市場？一套「掌握這檔股」策略，不懂專業術語也能穩健致富。

作者簡介

丹尼爾．吉瓦尼（Danial Jiwani）
　　吉瓦尼是一位投資奇才，在幾支股票上取得了數百百分點的驚人報酬率，包括Apple（500％）、Meta（300％）、Amazon（150％）、芝樂坊餐廳（The Cheesecake Factory，120％）。另著有亞馬遜暢銷書《巴菲特的兩步驟股市策略》（Buffett’s 2-Step Stock Market Strategy），此書已被超過50,000名投資者閱讀，並被翻譯成7種語言。
　　他的著作是美國關於股市投資銷售額最高的書籍之一，甚至曾被傳奇投資人霍華．馬克斯（Howard Marks）和比爾．艾克曼（Bill Ackman）閱讀。他經常出現在主要媒體上，包括《芝加哥論壇報》（Chicago Tribune）、福斯新聞（Fox）及其他電視節目。

譯者簡介

呂佩憶
　　加州州立大學富勒頓分校口語傳播碩士，領有多張金融證照，曾任財經新聞編譯、券商研究報告翻譯，現為專職英法文翻譯。譯有多本財經商管書籍，以及多部歐美電影、電視影集和紀錄片。
　　譯文賜教：misslupeiyi@gmail.com

書籍目錄

【目次】
推薦語

第一章　你的致富方法
第二章　「掌握這檔股」策略

第一部　只要你買進對的公司……
第三章　如何在15分鐘內找到完美的股票
第四章　在不對的產業中，你無法打敗大盤的原因

第二部　用對的價格……
第五章　絕對不要因為一支股票會上漲就買進
第六章　買進沒人想要的好公司
第七章　你應該為股票支付溢價的原因

第三部　把上漲潛力放到最大……
第八章　別再這樣讀財報
第九章　如何增加上漲空間並降低下跌空間
第十章　任何人都能選到十倍股的方法

第四部　管理風險時……
第十一章　如何看待風險
第十二章　絕對不要停利
第十三章　何時該放棄一個不錯的投資機會

第五部　……你就能在股市中致富
第十四章　好的投資人也會賠錢的原因

後記
參考資料

推薦序/導讀/自序

專業推薦（按首字筆畫排序）
FIREman的FIRE人生版主　Chris
知名理財YouTuber　卡爾先生
《在交易的路上，與自己相遇》作者╱Podcast「投資心理室」主持人　李哲緯（鮪爸）
精算媽咪的家計簿podcast主持人　珊迪兔
總經專家╱財經專欄作家　財經捕手
FB粉專修正式價值投資版主　陳啟祥
「William Feng的操盤筆記」版主　馮震凌


【推薦語】
　　我跟本書的作者一樣，以巴菲特為投資導師，奉行價值投資，書中最打動我的，是作者反覆強調「少數股票創造多數報酬」與「產業比公司更重要」——完美呼應我的投資理念。
　　選股與其尋找普普通通的公司，不如買進「好到沒人能競爭」的企業，這類公司有壟斷性、難以被模仿，且處於正確的產業風口。投資成功的關鍵不在於多努力研究投資，而在有沒有做出正確的少數選擇。
　　本書就是在談如何找出好的產業、好的公司並且買在合理的價格，以長期持有憑藉複利效果與「什麼事都不要做的耐心」把獲利最大化，才能讓資產在競爭激烈的股市中慢慢放大，最終累積人生最大的財富。
——FIREman的FIRE人生版主　Chris

　　筆者充分掌握價值投資大師們的投資精隨！買進沒人想要買的好公司，就是在好公司股價估值來到歷史低點時買入，同時要確定這家公司所在的跑道擁有長期的成長性，並且它在所屬的產業已經具備明顯優勢。這是一本很容易讓人可以快速掌握大師們投資邏輯和思維的好書，建議大家可以多看幾次！
——知名理財YouTuber　卡爾先生

　　作者深入淺出寫出自己選股的核心策略與豐富觀點，讓人能流暢地吸收。不過從事交易心理諮詢多年來，我深知真正的戰場除了理解這些原則外，持續精進決策品質和思維、堅守承諾與耐心才是最重要的。
　　在資訊流通快速的時代，「知道」什麼是正確的投資原則，已不是致富的稀缺資源。真正拉開贏家與輸家之間巨大鴻溝的關鍵挑戰，在於「如何持續做對的事」，也是本書的重點所在。
——《在交易的路上，與自己相遇》作者╱Podcast「投資心理室」主持人　李哲緯（鮪爸）

　　很多人常問我：「價值投資和指數投資哪一個比較好？」其實，讀完本書後，我才更清楚地發現，這兩種方法並不是對立的，反而可以互相結合，幫助我們更有效率地累積財富。
　　書中把價值投資拆解得非常清楚：挑對公司、用合理的價格買進，然後耐心等待時間的複利發揮力量。而對於忙碌、沒時間選股的人，指數投資就是最簡單的選擇，直接買下整個市場，長期持有就能跟著經濟成長走。
　　更棒的是，這本書也讓我看到，指數投資也能融入價值投資的精神，比如在市場估值低點時布局，或挑選便宜的市場和產業。這不需要每天盯盤，只要穩定執行，就能讓投資變得更安心、更有效率。
　　如果你曾經對投資感到迷惘，這本書真的很適合你。它不只教方法，還會幫你建立長期的財富思維，讓你在忙碌的生活中，也能穩穩走在財務自由的路上。
——精算媽咪的家計簿podcast主持人　珊迪兔

　　「長期而言股票一定會上漲嗎？」作者開宗明義點出最關鍵的問題，並舉出實際數據佐證：從1926年∼2016年間，有高達58％的股票表現甚至不如三個月期美國國庫券！都是依靠少數幾檔股票來拉高整體股市報酬。
　　在這樣的背景下，如何挑選好產業甚至是好股票就非常關鍵了！本書用深入淺出的四大方向：找到對的公司、用對的價格、放大上漲潛力、控制風險，能在啟發思維的同時，讓投資人學會用「企業經營」的視角來審視股票。
　　每個章節最後的「新舊思維對比」更能幫助你立即檢視自己的觀念與策略！本書值得反覆閱讀。
——總經專家╱財經專欄作家　財經捕手

　　本書的作者在22歲時完成本書，實在是不得不佩服他能在這麼年輕時，就對價值投資有這麼多深入的觀點，並在成書後的今日來看，他提到的許多公司仍然在持續發展，而且也因為年輕，因此他整理下來的筆記中，有很多勇於挑戰傳統的部分。他認為持續在創新的公司，投資價值會遠高於穩定的公司，以及擁有眾多成功者的產業，代表產業正在快速發展，更具有投資價值，其實接觸新思維與試著用不同觀點來思考投資，通常都是在投資市場中的成功者所必備的特質！
——FB粉專修正式價值投資版主　陳啟祥

　　對於多數新手投資人來說，股市像是一片迷霧。該買哪檔？何時進場？何時出場？20年前剛開始投資時，我也曾被這些問題困惑。本書用淺顯易懂的語言，帶你走進巴菲特、彼得．林區等傳奇投資人的思維與實戰策略，教你找到對的公司、用對的價格、放大獲利空間、控制風險。
　　書中不講艱澀的專業術語，而是用真實案例告訴你，任何人都能用明確的方法挑到好股票，並長期累積財富。如果你想少走一點冤枉路、用最短的時間建立投資信心，這本書就像是一位值得信任的朋友，陪你踏出投資的第一步。
——「William Feng的操盤筆記」版主　馮震凌


【序】你的致富方法
我剛開始投資時感覺很迷惘。原因在於，投資人很難知道該買哪支股票，也很難知道何時該買進。
世界上有數百人在提供選股的建議，但我還是對自己選股的能力沒有信心。更糟的是，雖然有這麼多人在給建議，並沒有一個我能信任的人在引導我。
網路上充斥著假的投資大師。我到底能信任誰？
有一天，我忽然冒出一個瘋狂的想法：如果讓華倫．巴菲特（Warren Buffett）成為我的導師呢？（這當然只是比喻）畢竟，他是投資史上最值得信賴的人之一。我決定研究他說過的每一句話，學習他在投資決策背後的思維過程，並且比任何人都還要了解他的投資風格。
在把巴菲特當作我的「導師」之後，我在股市裡達到了難以置信的成功。我以每股38美元投資蘋果（Apple），之後這支股票在接下來的幾年漲到了每股逾250美元。我以每股138美元買進臉書（Facebook，現為Meta），後來它的股價漲到每股逾600美元。但還不止如此。
約四年前，我出版了一本書：《巴菲特的兩步驟股市策略》（Buffett’s 2-Step Stock Market Strategy）。令我驚訝的是，讀者非常喜歡這本書，而且迅速爆紅。
連續好幾年，這本書在亞馬遜的銷售排名都是最暢銷的價值投資書籍之一。一位又一位讀者說這本書對他們的幫助很大。我原本只是想填補自己剛開始投資時找不到的知識空缺，沒想到卻意外幫助了全世界數以萬計的讀者。
那本書出版後，還有其他讀者寄來電子郵件，問我什麼時候會出版下一本書。我這才發現，我的工作還沒結束。
我出的下一本書是《異類投資人》（Outlier Investors）。這本書奪下了亞馬遜排行榜上的暢銷冠軍，銷售量一度超越了彼得．林區（Peter Lynch）的經典投資書《彼得．林區選股戰略》（One Up On Wall Street），甚至還有億萬富翁投資人閱讀了這本書。
出版了兩本書後，我想像著心目中的導師巴菲特拍拍我的背，給了我一個大大的鼓勵。但我心中仍有一種揮之不去的感覺，好像還有什麼事情沒完成。
《異類投資人》並不是為一般散戶所寫的（所以才會吸引億萬富翁讀者），然而，市場上仍需要一本為散戶投資人寫的書。事實上，這個需求非常龐大……。
我十六歲時買了人生第一本有關投資的書籍。那是班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）所著的《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）。幾十年來，這本書一直是投資領域的權威著作，所以我以為讀完這本書後，自己就能成為一位投資大師。
但是並沒有。因為這本書裡面充滿了術語，讀起來太過複雜。而且由於出版年代久遠，書中的內容似乎不再適用於現在的市場。
我心想，投資界需要一本新的經典。
時間快轉幾年後，你現在閱讀的這本書問市了，我知道這本書是我必須為十六歲的自己，以及全世界的散戶投資人所寫的。我相信這本書可以接續葛拉漢的腳步，成為下一本投資經典。我希望它能超乎你的期待。
本書的每一章都是以那些極為成功的投資人如何面對市場為基礎，包括巴菲特、彼得．林區、尼克．史立普（Nick Sleep）、卡爾．伊坎（Carl Icahn）、比爾．艾克曼（Bill Ackman）、霍華．馬克斯（Howard Marks）、泰瑞．史密斯（Terry Smith）以及其他許多人。書中的每一項原則，至少都經過上述其中一位投資人實踐過。
這些原則結合起來，一再帶來令人不可思議的市場成就。這些原則共同構成了「掌握這檔股」策略，這個策略的核心是：只要你買進對的公司……用對的價格……把上漲潛力放到最大……還有控制風險，你就能在股市中致富。
以下是本書各章將會涵蓋的課程快速預覽。結合在一起，你就會確切知道該買哪一檔股票，以及何時該買進：

l 在第二章中，我們將拆解一個能在市場中累積財富的策略。
l 在第三章中，我們將探討巴菲特如何只花15分鐘就判斷出Larson-Juhl是值得投資的公司。
l 在第四章中，我們會發現只要選對產業，任何投資人都有機會打敗標普五百（S&P 500）。
l 在第五章中，我們會看到賽斯．克拉曼（Seth Klarman）如何透過兩項財務指標來判斷股票是否被低估，並因此每年獲得20％的報酬率。
l 在第六章中，我們將探討一個讓許多人白手起家成為百萬富翁的原則。
l 在第七章中，我們將說明史密斯如何違反「低價買進」的常識，卻每年仍能獲得超過15％的報酬率。
l 在第八章中，我們將探討諸如億萬富豪奧蘭多．布拉沃（Orlando Bravo）這樣的成功投資人閱讀財報的真正原因。先給你一個提示：他讀財報並不是為了那些數字。
l 在第九章中，我們將學習如何尋找「已經是贏家的成長股」。
l 在第十章中，我們會探索彼得．林區如何在富達基金（Fidelity Funds）任職期間，挑出十幾檔漲幅超過十倍的股票。你也可以跟他一樣！
l 在第十一章中，我們將探討巴菲特風險管理的理念背後的幾項原則，包括為何他說自己「願意承擔巨大風險」，但他卻被公認為保守型投資人。
l 在第十二章中，我們會看到一位1930年代的女性，如何把她的30萬美元畢生積蓄，變成超過150萬美元（以今日價值計算為1,500萬美元），只因為她從未在獲利時賣出股票。
l 在第十三章中，我們要來看看史利普如何在放棄超過99%投資機會的情況下，連續13年獲得每年20％的報酬率。
l 在第十四章中，我們會學到艾克曼因為忽略了堅守原則的重要性而損失數十億美元，甚至因此被《富比士》（Forbes）富豪榜除名。

在我們開始之前，謝謝你閱讀我的書。很榮幸能教你如何投資股市。
祝你好運。

丹尼爾．吉瓦尼

文章試閱

【摘文1】在不對的產業中，你無法打敗大盤的原因

1946年，華特．施洛斯（Walter Schloss）剛從戰爭中歸來。不同於數以百萬計在戰場上喪生的同袍，他有過上正常生活的機會，而他的夢想，是在華爾街成為一名選股專家。
但對許多人來說，那個夢想似乎遙不可及。
首先，他沒有大學學歷。此外，他也沒有進入這個產業的人脈。正如某人所說，他「沒有任何人脈，華爾街幾乎沒有人知道他是誰」。
在這樣的情況下，大多數人可能早就放棄了。但他做了一件不同尋常的事。
他參加了葛拉漢開設的一門課，課程宣揚一個簡單的投資策略：買進低於清算價值的股票。換句話說，就是當一間公司帳上有兩億美元現金，而市值卻只有一億美元時，就買下它。這個方法就是用半價買股票。
當施洛斯執行這項策略時，他的表現非常出色。他建立了一個由超過100間公司組成的投資組合，這幾檔股票的價格都只有實際價值的一半。從1956年到1984年，他的投資基金創下了21.3％的年均報酬率，使他成為與巴菲特同一等級的超級投資人。
你可能會認為施洛斯是一位投資天才。他一定擁有某種特殊、獨特的投資能力，使他能夠成功。但事實並非如此。
在葛拉漢的課堂上，有一整群人都和施洛斯一樣成功。以下是幾個例子：

l 湯姆．納普（Tom Knapp），特威迪布朗（Tweedy, Browne）創辦人，從1968年到1983年的年均報酬率為20％。
l 比爾．魯安（Bill Ruane），紅杉基金（Sequoia Fund）創辦人，從1970年到1984年的年均報酬率為18.2％。
l 華倫．巴菲特，巴菲特合夥事業有限公司（Buffett Partnerships）創辦人，從1957年到1969年的年均報酬率為23.8％。

這些人都不是天才。
只是當你學會了正確的策略之後，選股就變得比較簡單了。畢竟，如果你有一套可以反覆執行、打敗大盤的公式，那麼年復一年地應用它來賺錢，其實並不困難。
只要有正確的策略，在1950年代要投資成功並不困難。
接著我們來比較金融產業與鋼鐵產業。
1950年代，在哥倫比亞大學，有一位非常聰明的MBA學生。他是幾個校內主要社團的會長，在學生之間被稱為「A型工作狂」。大家都預期他畢業後絕對會事業有成。但他犯了一個嚴重的錯誤。
他畢業後去經營一間鋼鐵廠。這份工作既危險、骯髒又困難，因為原物料價格波動，獲利極不穩定。更糟的是，幾乎不可能找到一個致勝的策略，來擊敗其他鋼鐵廠。
因此，他在鋼鐵業從來沒有獲得成功。
即使是最優秀、最聰明的人，在這個產業仍會失敗，因為這個產業的條件太艱困了。相比之下，只要在金融業掌握了正確的策略，即使是沒有大學學歷的人也能致富。
因此，有時候成功與否，關鍵在於你是否處於一個容易成功的產業。
對公司來說也一樣。如果你想靠股市致富，那你需要從能讓你賺錢的產業開始。
假設現在是2004年。你正考慮投資美國四大航空公司：西南航空（Southwest）、聯合航空（United）、美國航空（American）和達美航空（Delta）。你要怎麼決定該投資哪一間航空公司？
也許你會挑選可能實現大量銷售成長的公司。如果是這樣，你可能會押寶達美航空，因為它的銷售額將會成長三倍。
又也許，你會挑選具有最強競爭優勢的公司。如果是這樣，你可能會選擇西南航空，因為它以低成本優勢著稱。
又或者，你會挑選這段期間結束時，毛利率最高的公司。如果是這樣，你可能會押寶聯合航空，它的毛利率將達到34％。
甚至，你可能會選擇四間公司都投資，以分散風險。有何不可？你手上有這些公司未來15年的財務報表，所以你知道它們的銷售量至少都會成長兩倍甚至三倍。
但是問題來了。
其實，投資其中任何一間航空公司都不是明智之舉。
如果你在2004年到2019年這15年間，投資任何一間主要航空公司，你的報酬都會落後大盤。美國航空的漲幅只有23％，而同期標普五百指數的漲幅是189％。達美航空與聯合航空的表現，分別比標普五百指數落後了16％與34％。唯一打敗大盤的是西南航空，但每年的超額報酬也只有幾個百分點。

【摘文2】絕對不要因為一支股票會上漲就買進

接下來我要說一個2010年代最精彩的逆貧致富故事。
有一個孩子在不理想的環境中成長。父親在他十歲時過世。當他在社區大學就讀時，販毒給他的人用手槍敲他的額頭，造成他頭骨骨折，他的醫療帳單高達數千美元。
最後，母親也因為他的毒癮把他趕出家門。
他慢慢地重建自己的人生。
他進了戒毒所。
他找到了一份工作。
他和一位美麗的演員結婚。
最後他終於有了足夠的錢開始投資房地產。
但他憑什麼能在房地產業成功？他大學沒有學過房地產投資，也沒有人指導他，他在房地產業毫無經驗。他既沒有多少資金，也不知道該怎麼和銀行談貸款條件。
不過，他始終遵循同一套決策公式，來判斷潛在的投資是否夠便宜。他不會問自己：「這筆投資未來會升值嗎？」而是問：「相對於買進的價格，這筆投資能產生大量的現金流嗎？」
他對每一筆房地產投資都採用這種方式。
他會看著一棟房產，問自己：「相對於買進的價格，這筆投資能產生大量的現金流嗎？」
他會看著第二棟房子，問自己：「相對於買進的價格，這筆投資能產生大量的現金流嗎？」
他會看著第三棟房子，問自己：「相對於買進的價格，這筆投資能產生大量的現金流嗎？」
每當他找到一棟能產生大量現金流的房子，他就會買下來並長期持有。
透過十多年如一日地實踐這套方法，他建立的投資公司管理超過40億美元的資產。現在的葛蘭特．卡爾登（Grant Cardone）是一位房地產名人，在Instagram上有超過470萬名追隨者。而最重要的是，母親重新接納了他。
卡爾登的故事揭示了一個重要的投資教訓：與其依據價格上漲來做投資決策，不如根據現金流來判斷。正如卡爾登所說：「我從不為價格上漲而投資⋯⋯我做的一切都是為了現金流。」
你是否曾聽人談過「炒房」？意思是買下一筆房地產，然後以更高價格轉手賣出。
一般而言，這種做法被認為是投機，因為你永遠不知道明天市場會發生什麼事。
利率可能會上升。
想擁有房地產的人可能會變少。
另一座城鎮可能變得比較受歡迎。
事實上，這正是知名財經專家戴夫．藍西（Dave Ramsey）在1988年破產的原因。他當時正用低價買進房地產，然後再高價轉售。
儘管他的投機操作一開始帶來了獲利，但是有一天，他的房產沒有升值，導致他還不出債務，最後只好申請破產。
相反的，真正的房地產投資是為了租金收入或現金流而買進房產。目標是買進那些能產生高租金收入、相對於買進價格非常划算的房產。這就是卡爾登成功的方式。他買下那些能產生大量現金流的房產。
結果證明，在金融市場中成功的方法是靠投資，不是靠炒股。
你無法預測明天某支股票會上漲還是下跌：利率可能會上升、某個顛覆性技術可能問世、銀行體系可能崩潰、一場大流行病可能發生、經濟可能陷入衰退、通膨可能導致成本飆升、恐怖攻擊也可能發生。
所以，你不該因為認為某一檔股票價格會上漲而買進。這麼做是投機。你應該做的是像買房地產一樣，因為現金流而買股票。
事實上，現實中的財務決策並不是在問：「這個東西或那個東西能不能以更高的價格賣掉？」而是應該問自己：「這項資產能帶來大量的現金流嗎？」
當學生決定攻讀某個學位時，他們不會關心財經學位或會計學位能不能再度高價賣出。他們關心的是哪個學位能幫他們賺最多錢。
當一位麥當勞加盟主開設新的店面時，他最在意的不是未來能不能把這間店賣給其他加盟主，而是他的餐廳能賺多少獲利。
但有趣的是：似乎沒有人把這種聰明又簡單的方式用於股市中，但我們在許多財務決策中都會運用這種方式，不論是上大學還是買房子。
人們一進入股市，他們的思考模式就完全被價格上漲占據了。
人們買輝達（NVIDIA）的股票，因為他們覺得價格會上漲。
人們買特斯拉的股票，因為他們覺得價格會上漲。
人們買亞馬遜的股票，因為他們覺得價格會上漲。
人們會說：「我應該在蘋果股價處於52週低點時投資，因為從這裡開始價格最有可能上漲。」或是他們會說：「我不應該投資亞馬遜，因為它正在52週高點，價格不太可能繼續上漲。」
這叫做投機，不是投資。
改變你的做法吧。不要問自己：「○○公司的股價會長期上漲嗎？」而是要專注於獲利。你要問自己：「買這間公司需要多少錢？相較於買進價，這間公司能賺到多少利潤？」這才是所有成功投資人的做法。

【摘文3】永遠不要買進人們預期會表現良好的股票

班傑明．史坦（Benjamin Stein）和柴克瑞．斯坦伯格（Zachary Sternberg）兩位大學生，都擁有有趣的背景。他們在大學期間成立了一間避險基金，名為雲杉屋投資管理（Spruce House Investment Management）；這支基金為許多知名客戶管理高達數十億美元的資產，其中包括麻省理工學院（MIT）。
他們花了大量時間狂讀巴菲特的年度股東信，渴望成為下一個巴菲特。
成立後的最初幾年，他們的績效非常出色。在扣除管理費後，他們仍創造了18％的報酬，相較於標普五百指數約8％的年化報酬率，他們的表現無人能敵。他們的成功如此前所未見，甚至被邀請參與撰寫新版《證券分析》（Security Analysis）一書──巴菲特的導師葛拉漢的著作。
但是到了2019年，他們將投資組合轉向幾支成長股，包括Carvana（線上二手車經銷商）和Wayfair（電子商務業務），他們各自持有數百萬股。
這些股票一開始表現得非常好。
Carvana從2019年的80美元飆升至2022年的360美元。
Wayfair從2019年的150美元上升到2022年的340美元。
根據《華爾街日報》報導：「到2021年年中，他們的投資組合已經以每年20％的速度成長，幾乎是標普五百的兩倍。」史坦與斯坦伯格寫道：「在非常短的時間內，我們就讓雲杉屋參與了一些品質極高的創投與成長股機會。」
但是後來一切都變了。
華爾街對這些股票的成長預期過高。他們相信Carvana會持續保持三位數的成長率，而且預期Wayfair每年都會有40％到50％的成長率。
但是，幾乎沒有任何公司能夠達成這麼高的期望。
結果你猜發生了什麼事？
有一天，這兩間公司都無法達到這些高預期。當這種情況發生時，兩間公司的股價就都崩盤了。Carvana和Wayfair的股價分別下跌了98％和90％。
這些股票──以及其他成長股──跌幅如此之大，結果史坦與斯坦伯格在年底前讓客戶損失了三分之二的資金，導致他們的基金被財經媒體網站ValueWalk評為十大表現最差避險基金之一。
他們的故事揭示了一個寶貴的教訓：永遠不要買大家都預期會表現良好的股票。
在職場上，員工通常會降低主管的預期、同時提高自己的成果。為什麼？如果員工把主管的期望設定得過高，就會很難超出預期、無法讓上司滿意。
同樣的概念也適用於股票。預期愈高，一旦公司未能達標，跌幅就愈大。如果華爾街對某一支股票抱有高度期待，那麼經營團隊就幾乎不可能滿足投資人的期望。換句話說，如果一支股票的期望很高，公司就很難超越預期。結果這支股票的績效絕對好不到哪裡去。
在網路泡沫時期，華爾街對科技公司的期望異常地高。「這間科技公司將成為下一間IBM，」他們說：「那間公司會達到10億美元估值。」但這些公司從未達成那些不切實際的預期。當華爾街意識到這點，他們就會立刻拋售股票，導致價格崩跌。
雖然我們不會每天都遇到網路泡沫，但這樣的事情其實經常發生，只是規模較小。
2020年時，華爾街對汽車生產商 Nikola的未來抱有極高期待。有投資人預測它會成為整個電動車領域的龍頭；也有投資人認為它對特斯拉的市占率構成重大威脅。總而言之，所有人都預期它會表現得極其優秀。但是，這間公司從未實現這些期待，股價從每股1,977美元暴跌至不到5美元，成為近年表現最差的股票之一。
股價被高估的最大警訊，就是它看起來像一支「熱門股」。很多時候，讀者會寫信問我：「你覺得○○股是一間值得投資的公司嗎？」他們問的公司幾乎全都是當下最熱門的股票，近期的例子包括超越肉類公司（Beyond Meat）、Nikola和輝達。
千萬要當心熱門股。這是一條違反直覺的建議，大家都喜歡投資那些預期會表現良好的公司。但事實是，那些大家都預期會表現最好的股票，往往最有可能無法達成預期（因此表現不佳）。
你應該做的是買進沒人想要的股票⋯⋯。