書名:股人阿勳教你價值投資:圖解基本面,用「價值河流圖」穩穩賺自己的20%!

原文書名:


9789578710849股人阿勳教你價值投資:圖解基本面,用「價值河流圖」穩穩賺自己的20%!
  • 產品代碼:

    9789578710849
    Money (Money028)
  • 定價:

    380元
  • 作者:

    股人阿勳
  • 頁數:

    256頁
  • 開數:

    17x23
  • 裝訂:

    平裝
  • 上市日:

    20200803
  • 出版日:

    20200803
  • 出版社:

    大樂文化
  • CIP:

    563.53
  • 市場分類:

    投資理財
  • 產品分類:

  • 聯合分類:

    商業類
  •  

    ※在庫量大
商品簡介


不知從何選股?
只要懂得衡量企業價值,並看懂一張圖,
無論買到景氣循環股、價值股、轉機股或成長股,
都能讓你不看盤賺更多!


現在台股看似守住萬點大關,但疫情造成全球經濟動盪,很可能再爆發股災──
•你是否想趁機進場,又怕血虧一筆,不知道現在是不是好時機?
•你覺得存股、技術線型、籌碼面等方式都有道理,卻摸不著頭緒?

別擔心!股人阿勳教你運用獨門的「價值河流圖」,在正確的時機,操作有價值的股票,即使平日上班不盯盤,也能讓投資績效超越大盤!


★阿勳獨門的河流圖與選股術,讓你穩穩賺20%!
  本書作者、七年級財務工程師「股人阿勳」,23歲時就在股市成功淘金300萬,後來每天忙著盯盤交易,結果卻慘賠300萬。
  經歷這個慘痛教訓後,阿勳以價值投資大師葛拉漢與股神巴菲特的投資方式為基礎,開發出自己的「價值河流圖與選股術」,如今他每年穩健獲利20%,甚至在新冠肺炎引發的股災中照樣賺錢。
  因此,若你懂得運用阿勳的「價值投資技術」,就能快速了解企業基本面變化,發掘深具上漲潛力的標的,同時精準抓住買賣時機,進而加速達成財富自由。

★財報和指標太複雜?圖解基本面就找出潛力股!
  大多數投資人都知道衡量企業價值很重要,但總以為實行價值投資,必須看懂大量表格和財報數字,以及各種指標,像是本益比、股價淨值比、現金殖利率、股東權益報酬率等,於是裹足不前或是中途放棄。
其實,你只要學會股人阿勳的「價值河流圖」,並根據不同公司的特性,用該公司五年內的本益比或淨值比,計算出五個價格(低估價、合理價、高估價等),畫出一張歷史走勢圖,你就可以──
•辨別目前股價處在哪個價格區間,決定是否買進或賣出。
•從河流走勢是向上還是向下,看出基本面是上升還是下跌。
•將歷年價格與河流走勢對照,觀察恰當的買進區間在哪個位置。
•從河流的忽寬忽窄或起伏過大,得知股價走勢較難預測,而考慮不進場。
•在出現2種訊號時,預先避免「越買越虧」的陷阱。

★沒錢又沒時間? 4要訣帶領你實踐價值投資!
葛拉漢的量化投資,主張分散持有數十檔被低估的標的,而股神巴菲特的質性投資,則強調以精準的眼光挑選出少數好股票。但是,一般散戶無法擁有許多家公司的股票,更沒有股神的功力,該怎麼辦?
  股人阿勳將這兩位大師的方式融合創新,並搭配詳盡的圖表,提出價值投資4要訣:
【要訣1】選股:好公司+好價格+好願景。具體上該如何判斷?
【要訣2】了解:魔鬼藏在細節裡,買股前得看清楚10件事,例如:公司產品、營收結構、企業護城河、企業風險……
【要訣3】追蹤:籌碼面和關注度是反指標,人多的股票不要碰。
【要訣4】紀律:要克服貪婪、恐懼和僥倖的症頭,得嚴守哪3個買賣準則?
此外,本書還教你用「大盤河流圖」做資金控管,追求長期獲利。

★阿勳實戰教室:教你掌握4類股票的買賣時機!
  針對龍頭股、景氣循環股、轉機股與成長股,書中說明各類產業的台股實例,還輔以圖表,因此你照著做功課、踏實投資,一定能創造穩定的績效!
•龍頭股攻略大公開!這樣買統一、台積電、中信金,比抱0050更賺。
•想操作景氣循環股來賺價差,必須把握哪4個關鍵?
•連年業績亮麗卻突然衰退的股票,如何確認是否會逆風高飛?
•篩選成長股不可以只靠量化指標,而要運用4條件。

作者簡介


股人阿勳
過去是一名手握 1 億資金的私募股權操盤手,現在是位熱愛「數據分析」與「價值投資」,專注生活不盯盤的七年級財務工程師,工作之餘則兼任CMoney理財寶講師。
常說:「投資不是一場人生博弈,而是一種優化生活的方式;它可以讓生活過得更好,但別輕易讓它成為你的生活。」希望為廣大股友提供一種不同的生活思維與投資方式,即使認真上班專注生活,也能做好投資,兩者並不衝突,還能相輔相成,加快財富自由的速度。

書籍目錄


前言 投資不求一夕致富,穩紮穩打更能賺好賺滿!

Part 1 曾慘賠300萬,如今用價值投資每年賺20%!
1-1 為了讓家人過好日子,窮小子立志發大財
1-2結合葛拉漢與巴菲特理念的價值投資,讓我谷底翻身
1-3 為何整天盯盤,竟比不過無腦抱0050的上班族?
1-4 不必專職做投資,邊上班邊操作也能穩定獲利

Part 2 什麼是價值投資?和存股有何不同?
2-1 賺價差就是投機,存股才是價值投資嗎?那可不!
2-2即使用模型計算,也未必能算出公司現有價值
2-3 學會看本益比就OK?其實在這些狀況不能用
2-4 一次看懂!景氣循環股、金融股專用的股價淨值比

Part 3 阿勳獨門的「河流圖」,幫你做價值投資
3-1 從基本面觀察,也可以用圖形迅速抓出買賣點
3-2 善用「價值河流圖」,能看出不同股票的個性
3-3 公司獲利是成長還是虧損?透過9種圖形一目了然!
3-4 小心!出現這2種訊號,極可能是越買越虧的陷阱
3-5 河流圖有2種評價方式,要依據產業類別來選擇

Part 4 掌握4要訣,教你如何安心抱股不盯盤
4-1【要訣1】選股:好公司 + 好價格 + 好願景
4-2【要訣2】了解:魔鬼藏在細節裡,買股前看清楚 10 件事
4-3【要訣3】追蹤:籌碼面和關注度是反指標,人多的股票不要碰
4-4【要訣4】紀律:嚴守3準則,克服貪婪、恐懼和僥倖的症頭
4-5我用大盤河流圖做資金控管,成功度過兩次股災

Part 5 實戰教室:如何抓準4類股票的買賣時機
5-1 投資不恐慌的第一步,從培養自己的能力圈開始
5-2 好股票也會表現不佳!鎖定5種「高勝率轉機股」
5-3操作「景氣循環股」賺價差,該怎麼注意循環週期?
5-4 攻略8檔「績優龍頭股」,這樣買比抱0050賺更多
5-5挑選「成長股」不能只靠量化指標,而要用4條件

後記 學會價值投資,能獲得財富與知識的雙重享受

推薦序/導讀/自序


推薦人
不敗教主 陳重銘
財經作家 股素人
財經作家 Mr. Market 市場先生
財會投資部落客 夏綠蒂
財經訂閱平台執行長 詹TJ

前言
前言 投資不求一夕致富,穩紮穩打更能賺好賺滿!

  「贏在起跑點」多用在父母對孩子的期待,希望孩子不落人後,但這概念其實有點投機、短視,如果只追求起步速度,不講求步調與長遠目標,便無法在終點微笑。投資也一樣,想著快速獲利,反而更容易跌倒,因為投資是一輩子的事,「贏在起跑點,不一定到得了終點」。
「人生而不同,也因不同而平等」,在投資的領域中,每個人的條件不同,追求的目標也不一樣,但這些不同,正表示投資不需要與他人比較。富有人家只要賺5%,每年就有100 萬,小資散戶卻可能要賺1000%才能有同樣的成果,然而1000%的報酬,即使是全世界最頂尖的投資人,恐怕也辦不到。光是羨慕別人賺的多其實毫無意義,不如思考如何找出合適自己的方法,才能實現真正的穩定獲利。

◎跑馬拉松,講求的是步調
我的生活很簡單,平常除了上班外,休閒興趣就是跑步與登山,每天都跑5∼10公里不等,假日則跑21公里。某一天突發奇想,自認為速度與耐力都不錯,那這輩子應該要參加一場馬拉松才對,我是個極端行動派,一有想法就會立馬執行,於是報名只花了我1分鐘。當時也不知道是哪來的自信,第一次就報名全程 42.195 公里的全程馬拉松,還無知的認為既然都參賽了,應該要拿個好成績。
身為初馬小菜鳥的我,對一切都感到陌生無知,開跑前5分鐘,主辦單位要參賽人前往起跑點準備,但由於人數實在太多了,起碼有1000多人,而起跑點僅僅10公尺寬不到,我擠破頭往前面靠,希望搶個好位子,才不會一開始就輸太多。隨著哨聲一響,我就衝在前頭,緊緊跟著領先族群,前5公里配速約是每公里4分鐘左右,但雙腳卻漸漸開始沒力,呼吸有點喘不過來。即使如此,我遇到休息站也不敢停下來補充,深怕會被領先族群甩掉,直到跑10公里左右時,我已經快跑不動了,速度漸漸慢了下來,也被領先族群甩得老遠;剩下來的32公里路程,我就像殭屍一樣,腳一跛一跛,跑跑停停,過程中不斷被超越,那些一開始被我甩老遠的參賽者,一個一個從我後頭超前,其中不乏40∼60歲的年長者,當下那種挫敗感到現在都還記得,所幸我在比賽結束前,還是跑到了終點,但成績慘不忍睹,感覺自己就像個愚蠢且自大的輸家。
如果知道要跑42公里,難道會在意前5公里的成績嗎?前面衝得太快,就容易喘;妄想跟著別人的腳步,更容易亂了步調 ,跑者要懂得根據自己的條件與能耐去配速,才能安全跑完全程;投資也有異曲同工之妙,投資人如果只想著快速獲利,沒有正確的獲利認知,跟著別人採取極端高風險的做法,可能半路就會被抬出去,選擇合適自己的長遠投資方法,這條路才能走的又穩又安心。我從馬拉松與投資當中,找到許多相似之處,但也意識到一點大不同,就是馬拉松頂多6、7個小時,投資卻是一輩子的事情,而人的一生可能有80年之久。

◎投資不是場人生博弈,而是優化生活的方式
我常常問朋友,你為什麼想要投資? 其實問題的答案每個人都知道,投資當然是為了要賺錢,而賺到的錢要用在哪裡,卻比賺錢本身還重要。一般常見的用途包含照顧家人、買房買車、退休規劃、兒女養育、結婚基金、回饋社會、休閒旅遊,每一件事情都至關重大,也與人生密不可分。關於投資,最該關心的不是賺多少錢,也不是用什麼方法,而是如何避免風險。
投資的風險是什麼? 我相信很多人會說是虧損,但其實真正的風險不是虧損,更不是賠掉本金,而是投資的成敗影響到生活,你所在乎的人事物就會跟著受到牽連。價值投資之父 巴菲特曾經說過,控制風險最好的辦法不是分散風險,而是深入思考。思考的解讀因人而異,我認為對一般人來說,投資最需要思考的風險是:如何把投資與生活分開。
投資不是場人生博弈,而是種優化生活的方式,它可以讓你生活變得更好,但千萬別讓它成為你的生活,共勉之。

◎股市的聖盃,就是投資自己
從我2009年邁入股市至今,已經是第11個年頭。股市中什麼人都看過,大致可分為以下四種:
第一種:有認知的投機客。這類人有自己的一套邏輯,通常專注在技術分析與籌碼分析,專注交易,並有相對應的風險認知,平時花不少時間在研究交易方法,有些甚至是全職在家操盤,看盤盯盤解盤是日常公事。如果是經驗老到的高手,通常獲利不難,但要成為這樣的高手,需具備強大的心理素質,過程中也需付出不少代價;學藝不精的菜鳥,很容易小賺大賠,影響心情又干擾生活。這種人其實我挺佩服的,因為成功代價之大,需要不少勇氣。
第二種:缺乏認知的投機客。這類人通常不知道自己在幹嘛,對風險也有錯誤認知。他們會關注每天的新聞訊息、股市漲跌、財經節目,好像漏掉訊息就會錯失進出良機,於是整天勞勞碌碌,神經兮兮。他們容易聽信親朋好友的明牌,喜歡聽小錢滾成大錢的故事,願意花錢跟隨老師,再花大筆金額入會買軟體,但講到股票卻總說不出個所以然,多數是拼湊而來的訊息與方法。這種方式下,通常要獲利非常困難,賠光積蓄,套牢負債也是常有的事情。
第三種:有認知的投資人。這一類人買股票非常謹慎,知道賺錢並不容易,因此不會被渲染獲利的文宣所吸引。他們有清晰的邏輯思維和明確的投資法則,願意努力去做功課,了解公司的營運,研究產業的結構,清楚影響股價上漲與下跌的主因,也對風險有正確的認識。平常花大量時間在累積自己的知識,鮮少看盤、聽消息,只在自己的能力範圍內投資,不追求高人一等的獲利,而是追求較穩定長遠的績效。
第四種:缺乏認知的投資人。這一類人想要有穩定的獲利,也知道投資一定有風險,但卻沒有付出相對應的努力,只會看幾個指標。他們覺得研究公司營運、產業狀況既困難又麻煩,一直找不到合適自己的投資方法,股票上漲會興奮,股票下跌會恐慌,爾後翻新聞找原因,總是在追高殺低,嚴重受到股市漲跌結果影響,以為自己在投資,實際上卻是盲目的追隨市場。通常被套牢後,就會欺騙自己是在存股,最終本末倒置,賠了時間又賠了金錢。他們最明顯的特徵就是嘴上說著要存股,卻根本不知道自己買了什麼,這類人甚至比缺乏認知的投機客還多。

其實還有第五種人,這種人不太懂股票,認為買賣股票就是在賭博,為什麼呢?因為上述的第二、四種人,佔了股市的8∼9成,這些人展現出來的結果與賭博無異。當你看到親朋好友或家人因為投資股票重挫負債的下場,你一定會覺得股市好可怕,錢還是放在定存比較安心,其實這樣的觀念也不一定不好,只是你還需要考慮定存的利率是否能贏過通膨。
投資股票的方式有很多種,不論是投資還是投機,只要有正確的認知,與相對應的風險掌控,確實存在較為穩定的獲利方法。但股市並不存在所謂的聖盃,如果真的有的話,那應該就是投資自己,這是100%勝率的投資。我常告訴友人,不要急著獲利,而是用心培養獲利的能力,畢竟沒有哪個成功人士是不努力的,做能夠累積自身價值的事情,日後要在股市中累積財富就會變得容易。
  本書Part 1介紹筆者從大學開始接觸股票到目前為止的心路歷程,中間歷經每日每夜交易,大賺300萬、又慘賠300萬的慘痛教訓,供讀者作為借鏡。Part 2講述股票評價的迷思與正確的應用方法。Part 3介紹一張基本面的圖形,縮小投資人對基本面投資的進入障礙。Part 4講述筆者的投資方法。Part 5介紹不盯盤的精髓與實戰應用,包括各類型股票該如何投資、案例教學與資金控管。

文章試閱


Part 4 掌握4要訣,教你如何安心抱股不盯盤

4-1【要訣一】選股:好公司 + 好價格 + 好願景

◎選股3步驟,辨識初步投資價值
台股有1700多間上市櫃公司,那麼多股票到底該怎麼選?這是所有初入股市的新手,一定會面臨的問題。還記得國中時,有一位同學的爸爸是證券業務員,從小在爸爸耳濡目染下,能夠說出一口股票經,由於當下實在太震驚了,看那位同學就跟看神一樣,直到現在我仍印象深刻。記得有一天早自習,他對著我抱怨:「我爸爸應該聽我的才對,我前陣子選了一檔『看起來會漲』的股票 ,結果今天就漲了。」現在想想那位同學當時的話,好像選股就是那麼一回事,就是要選「會漲」的股票,因為投資的目的就是要賺錢,對吧?價格上漲才有實質的獲利,這說法似乎完全沒有瑕疵,畢竟沒人想買會跌的股票。
但「會漲的股票」,會漲多久?會漲多少?之後會不會下跌呢?那位同學當時選的是哪一檔股票,我沒有追問,也不曉得後續價格變化,畢竟那時只是個國中生,對這些事並不了解,但現在想想「會漲的股票 」這個說詞好像太含糊了。股價每天都會變動,假如今天漲1%,明天跌2%,後天再漲1%,漲漲跌跌,最終價格還是回到原點,很顯然這不算是「會漲的股票」。那「飆股」算不算呢?坊間出版物常看見這個名詞,形容股價表現強勁,漲得又快又急,短期就能幫投資人獲利翻倍,這算不算是「會漲的股票」呢?
舉2018年最經典的案例,國內被動元件龍頭廠國巨(2327),受惠於電動車與自動駕駛的強勁趨勢,被動元件需求大增,一度供不應求,訂單爆量,企業短時間獲利激增,股價也從年初的353元一度飆漲至1310元高價,是許多人定義的飆股教科書。但隨後企業獲利下滑,價格從 1310 元爆跌至225元,投資人如果賣得不夠及時,可能慘遭套牢。這種股票儘管會漲,卻「漲得不夠踏實」,因此價格很容易被打回原形,此時如果還買得不夠便宜,損傷將會很慘重。

◎有獲利撐腰,才能漲得長長久久
另一檔也「很會漲」的股票是國內的美妝百貨龍頭廠寶雅(5904),2009∼2016 年時因獲利不斷成長,讓股價從 34 元大漲至 474 元,在當時可說是價格非常昂貴的績優公司。但在2016年第3季時,卻因國內一例一修法案修訂與網路負面流言等因素,股價腰斬到只剩 238 元,投資人叫苦連天,不過當時企業獲利並沒有下滑,反而還上升了,因此股價隨後又漲回 457 元,並配發15.75元的現金股利。由此可知,就算買得不夠便宜,只要是獲利能持續上升的好公司,股價終究還是會漲回來,甚至進一步推升。「上漲有獲利撐腰」就不怕跌,這是寶雅(5904)與國巨(2327)兩者之間最大的差異。
透過前面兩個例子,我們了解到兩點:1. 價格便宜不一定會漲,但至少相對安全;2.績優公司不一定不跌,但至少漲得回來。只要企業獲利能持續上升,價格就能進一步推高。因此選股不能只選「會漲的股票」,除非你非常神準,能買在最低點、賣在最高點,短進短出賺取情緒財,否則對一般投資人來說,挑選那些「價格便宜且具上漲潛力的績優公司」將是更為安全明智的選擇。
以下就針對1.價格便宜、2.績優公司、3.上漲潛力這三點來個別定義,教投資人如何在 1700 多檔上市櫃公司裡,篩選出具有初步投資價值的股票,再進一步去做深入研究。

◎價格便宜(低估、偏低、合理)
大家肯定有在網拍上買過東西,特別是女孩子,逛網拍已經成了一種抒發壓力的日常休閒,網拍最大的魅力就在於「方便」,可以在家不出門就滿足購物慾,儘管踩雷率很高,時常需要退換貨(我妹妹就是這樣),但為什麼大家還是持續網購?理由很簡單,因為網拍「非常便宜」,人們常說便宜沒好貨,但還是希望買到物美價廉的商品,即使踩雷也無所謂,因為成本不高,買差了也無關痛癢,甚至連退換貨都嫌麻煩,不知不覺就囤了一堆用不到的東西。
其實投資也是,「買得便宜不代表就能賺錢」,雖然低價也有買到地雷的風險,但至少相對安全,比起價格昂貴的股票稍有風吹草動就可能股價腰斬,這些價格便宜的股票由於享有偏低的市場預期,因此也具有相對較高的容錯度,下跌時幅度有限,上漲空間卻可能非常大,此時如果能搭配其他指標,並進一步了解背後成因,可能真的就能找到一檔貨真價實的價值股。
但該如何定義「價格便宜」?我們可以參考第 2 章的股票評價,使用本益比評價法與股價淨值比評價法公式來估計價格區間,並根據第 3 章的評價法,按照產業、盈餘穩定性與河流圖股性來選擇合適的評價法進行估值。
舉本益比評價法為例:
•低估價 = 近12個月每股盈餘 × 過去1260日最低本益比
•偏低價 = 近 12個月每股盈餘 × 過去1260日偏低本益比
•合理價 = 近 12個月每股盈餘 × 過去1260日合理本益比
•偏高價 = 近 12個月每股盈餘 × 過去1260日偏高本益比
•高估價 = 近 12個月每股盈餘 × 過去1260日最大本益比

  這5個價格劃分出的六個區間歷史走勢圖,就是價值河流圖(見圖表 4-1):
•高於河流上界(警示區間):位於高估價之上。可能為暴漲題材股,也可能是具有高市場預期的成長股,若是題材退燒或成長趨緩,股價可能會腰斬暴跌,因此在這個區間應該盡量避免再投入買股。
•橘色區間(高估區間):介於偏高價與高估價之間。可能為熱門的存股標的或過熱的趨勢股,因價格已經偏高,不適合再投入。
•淡橘區間(偏高區間):介於合理價與偏高價之間。如為成長型股票,可續抱;如為民生存股標的,可謹慎再投入,但須留意價格已經偏高。
  •黃色區間(合理區間):介於偏低價與合理價之間。合理水位,對於大型績優股來說,價格在此區間,表示相對便宜。
•藍色區間(偏低區間):介於低估價與偏低價之間。列入重點觀察,隨時準備進場,獲利上升的股票上漲機率很高。
•低於河流下界(低估區間):位於低估價之下。可能有價值陷阱,一般來說股價那麼低可能有隱憂,要配合獲利走勢來看,了解背後成因。

在這個步驟,要優先篩選出價格位於合理區間之下(低估、偏低、合理這三個區間)的股票,通常價格位於這三個區間時代表相對較安全,上漲機率較高,下跌空間有限,但這不是絕對。透過Part 3的價值河流圖,我們了解到股票有其股性,有些大型存股標的,像中華電信(2412),價格可能位於「偏高區間」就已經非常便宜了。另外像成長股也是,由於享有較高的市場預期,價格不一定要到合理區間以下才算便宜,還要視其河流圖股性與成長力而定。

◎績優的公司(基本面平穩或上升)
如何斷定績優股?構成一間企業的要素有百百種,包括人才、技術、產品、內控、管理、文化等,但這些項目非常難以個別衡量,更多只能靠感覺評估,畢竟投資人並非公司管理階層。但好在這些要素,最終都會體現在一個成果上,那就是企業賺錢的本領。換句話說,如果公司不能幫股東賺錢,那再怎麼誇稱以上這些要素,也只是猶如老王賣瓜般自吹自擂。
雖然會賺錢的公司不代表一定就是好公司,但能持續賺錢甚至越賺越多的公司,通常八九不離十就是間績優公司。觀看河流圖的歷史走勢,在過去1260日本益比(股價淨值比)變動不大的情況下,河流圖走勢變動的最大因素就是基本面的變化,因此如果河流圖向上,表示公司盈餘(或淨值)正在不斷上升;河流圖平穩則表示公司能維持穩定獲利水準,同樣也是不錯的現象。
因此在這個步驟,可藉由價值河流圖的走勢,進一步篩選出「基本面穩定或持續上升」的績優公司,儘管有人說,過去獲利不代表未來獲利,用過去資料評估未來不可靠,但現實是,這世上不存在所謂「未來資料」,因此想簡單一點,過去的模範生,會一夕之間變成壞學生嗎?相反的,過去的問題學生,會在下一個瞬間變成優等生嗎?轉變都是需要時間的,這時間有長有短,要視產業的特性與企業的產品週期而定。如果是變動較大的產業,比如競爭激烈的科技業或盈餘不穩定的景氣循環股,此時就要更加小心去評估;如果是產業變化較小的民生或傳產股,盈餘延續性會更穩定一些。需要注意的是,這些指標都只是檢視其初步投資價值而已,投資人最好進一步去認識篩選出來的股票,這在下一小節會提到。

◎具上漲潛力(潛在報酬>15%)
好公司+好價格,就一定會上漲嗎? 前面兩個步驟裡,初步篩選出基本面良好且價格便宜的公司,而這些公司安全性雖高,但股價卻時常一動也不動,浪費投資人不少時間效率。其實這部份關鍵在於股價是否具有「上漲潛力」。
價格為什麼會上漲?技術面的投資人認為是因價量齊揚,籌碼面的投資人則認為是因為主力偷買,基本上這些說法都沒有錯。畢竟股價本身就是一買一賣,市場供需所造就的價格,不需要去爭論誰才是領先指標,誰又是落後指標。方法有沒有效,要從非常多層面去探討,包括期間長短、方法差異、市場區隔、商品種類、資料取得等,每一項都需耗費多時,嚴謹的去驗證論述。而在基本面分析中,我認為股價的「上漲潛力」必須滿足以下兩項要素中的任一項:
1.超跌:當前股價遠低於真實價值。
2.成長:企業未來獲利能力,持續上升。

我們反向思考,主力在乎的是什麼?為什麼價量會齊揚?根本的原因還是看好公司未來獲利能成長。在本書的第二章,我們已透過評價法找出企業的 5 個價格區間,但應該用哪個價格做為參考價值?衡量價值高低時,看的是當前股價與真實價值之間的差距,而投資看的是未來,而非買過去表現,因此真實價值的衡量,應該將「未來的獲利成長力」也考慮進來。
透過前面章節的邏輯推理,我們已經了解到本益比表彰的是市場預期,未來成長力越高的公司,要給予更高的目標本益比倍數;沒有成長力的股票,本益比再低都顯得昂貴。因此在這個步驟,要將成長考慮進來,這裡指的成長是「每股盈餘的未來成長力」,投資人可以採用「機構預估」的成長,或者是「自己預估」的成長,如果是產業變動較小的公司,則可採用過去3∼5年的盈餘複合成長去評估。
前提須知:
•機構預估成長率 = (機構預估未來12個月每股盈餘-近12個月每股盈餘)/近12個月每股盈餘。
•自己預估成長率 = 必須做足總經╱產業╱質性研究,因人而異。
•過去N年複合成長率 = (今年度每股盈餘 / N年前每股盈餘)^(1/N)-1

如果是採用機構預估的資料,機構每隔一段時間就會出具對公司的研究報告,其中包含對盈餘的估算,我們可以採計機構預估的盈餘,並根據預估成長力,給予股票一個目標價,並與現在價格相比,算出具有預估涵義的潛在報酬,估計股價可能的漲跌幅度。
•目標本益比倍數:可參考本書第 2 章(成長力越高,給的本益比倍數越高)
•目標價格 = 預估未來每股盈餘 × 目標本益比倍數
•安全折扣 = 保守估值情況下,投資人依照自身風險承受度給予合適乘數(6折∼95折)
•潛在報酬 = (目標價格 * 安全折扣 - 現在價格) ÷ 現在價格

【重點整理】
1.不是只挑便宜的價格,還要買具有上漲潛力的好公司。
2.使用量化的方式,篩出具初步投資價值的股票。
3.價格便宜的標準:視不同股票的股性而定。
4.績優公司:河流圖平穩或上升,表示企業基本面穩固。
5.上漲潛力:潛在報酬高於15%,要用預估值較為妥當。